2月1日，美国总统特朗普在海湖庄园正式签署行政令，宣布对从墨西哥、加拿大和中国的进口商品加征一定的关税。本轮关税包括：对所有墨西哥进口商品和大部分加拿大商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%，同时对中国进口商品加征10%的关税。2月3日，特朗普对墨西哥和加拿大的关税政策暂缓一个月执行。中国就关税加征做出相关反制。美国邮政接受中国内地的包裹的消息反复，目前消息表示美国邮政接受中国包裹不受影响。行业上，国内节前最后交易日，纱线价格持稳运行，大部分纺企已进入放假模式，部分大厂正常生产，市场购销结束，节后初八将陆续复工，全面复工则要到元宵节后。春节后市场订单走向不确定性较强，市场预期较为谨慎。1月27日，中国纱线。美棉出口好，中国签约增加，美棉在66美分附近，中国对美棉采购的数量也是中美两国贸易战博弈的条件之一，在看到中国大量采购美棉之前，美棉弱势震荡。国内春节前，下游抢出口，产业链中纱线库存有所去化，不过布的库存去化不及纱线，纺织服装出口好；节后，关税加征，对国内出口有影响，关注下游订单的情况和两国就贸易战博弈变化情况。

  节后第一天郑棉走势平稳，短期来看，中美关税加征对宏观经济和棉纺产业的冲击可控，但长期风险取决于摩擦升级程度。重视美关税政策和贸易谈判进展。操作上，观望为主。（苗玲）

  钢材周四价格反弹，螺纹2505合约收于3357，热卷2505合约收于3451。现货方面，6日唐山普方坯出厂价报3080（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB40020mm)3380元（平），热卷现货价格(4.75mm)3440元（+20）。1月份全球制造业采购经理指数为50%，较上月上升0.5个百分点，连续三个月环比小幅上升。分析认为，全球制造业平稳开局，为2025年全球经济平稳向上奠定较好的基础，主要国际机构保持对2025年全球经济平稳运行的预期。商务部新闻发言人表示，随着消费品以旧换新政策加力扩围，各类消费促进活动有序开展，一季度消费市场总体将继续呈现平稳增长态势。1月，核心城市土拍“开门红”，头部房企投资竞争“激烈”。2月6日，克而瑞研究中心的最新多个方面数据显示，1月，重点监测的30家房企单月投资拿地总金额（全口径）接近638亿元，同比增长186%。据中国汽车工业协会整理的海关总署多个方面数据显示，2024年汽车整车出口640.7万辆，同比增长22.7%；出口金额达1173.5亿美元，同比增长15.5%。本周，五大钢材品种供应808.63万吨，周环比增2万吨，增幅0.2%。五大钢材总库存1671.13万吨，周环比增100.83万吨，增幅6.4%。五大品种周度表观消费量455.66万吨，环比降26.7%。钢材市场价格昨日反弹。节后市场对假期海外关税政策快速反应，黑色系本周先跌后涨，整体走势宽幅震荡。

  从钢材供需数据分析来看，目前行业处在供需缓慢恢复的阶段，本周钢材产量同假期内供应基本走平，铁水维持在228万吨水平附近，表需则恢复至节前一周水平，整体看今年节后钢材总库存累库幅度及绝对水平都低于往年同期，后续复产复工下钢材市场价格仍就保持偏强运行，关注供需的恢复速度。

  现货市场，双焦现货稳中趋弱，钢厂计划对焦炭提降第8轮。山西介休1.3硫主焦1280元/吨，蒙5金泉提货价1150元/吨。吕梁准一出厂价1350元/吨，唐山二级焦到厂价1450元/吨，青岛港准一焦平仓价1600元/吨。据mysteel统计数据，截止2/6日焦化厂库存967.9万吨，较周二数据继续下滑80万吨，钢厂焦煤库存804.7万吨，较周二减27.2万吨。库存下滑进度相对较快，仓库存储上的压力预期有所减轻。Mysteel对地方政府工作报告梳理发现，多地推动钢铁产业体系调整优化，促进行业高水平质量的发展，包括推动超低排放改造、绿色智能改造、先进钢铁材料产品升级等。元宵节后焦煤供应预计回升，而下游需求仍在真空期，供求仍面临宽松压力，现货价格料延续下滑，盘面整体承压为主；不过目前山西受寒潮影响，煤矿复产节奏或有变化，本周数据现实，库存消耗进度偏快，压力预期有所减轻，且成材库存偏低及两会题材也提振黑色市场，限制双焦下行空间。

  昨日进口铁矿港口现货价格全天累计上涨6-15。现青岛港PB粉805涨15，超特粉670涨10；江内港PB粉825涨11，麦克粉793涨12；曹妃甸港PB粉822涨10，纽曼筛后块928涨6；天津港PB粉830涨10，卡粉926涨8；防城港PB粉823涨10。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石仓库存储的总量为9464.74万吨，环比减1381.58万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为285.17万吨，环比增4.15，库存消费比33.19天，环比减5.41。几内亚矿业和地质部长博纳•希拉近日透露，西芒杜铁矿项目的南北区块预计将在2025年分别实现年产3000万吨，合计6000万吨。预计到2026年西芒杜铁矿产量将达到1.2亿吨。本周五大钢材品种库存继续累增6.42%至1671.14万吨，创近半年新高，较上年节后首周仓库存储下降27.73%，其中，厂库较节前一周增加38.7%至523.74万吨，创近10个月新高，社库较节前一周增加31%至1147.4万吨，为超5个月内顶配水平。春节假期后市场终端需求恢复供应需要一些时间，当前刚才仓库存储仍持续积累。钢材产量相对平稳，五大钢材表观需求回升至703万吨，其中，螺纹表观需求回升至131.55万吨，超过节前一周表需，而其他品种表需虽有修复，但并未达到节前一周水平。节后钢材累库幅度低于往年，整体库存处于同期偏低水平；钢厂复产持续，考虑到钢厂目前盈利率高于去年同期，政策预期仍在，如果需求持续改善，日均铁水产量有望超过230万吨；春节期间钢厂铁矿石库存大幅消耗，降幅明显。

  短期来看，下游钢铁库存偏低、钢厂复产持续、宏观预期乐观对矿石价格有着支撑作用，而海外供应的恢复和港口库存的高位压制价格的上方空间，铁矿石的金额高位震荡运行，上方关注830-850区域压力，关注节后钢厂的补库力度。

  昨日美元指数承压震荡，短期维持弱势，美股承压震荡为主，欧股大涨，原油价格承压回落，LME铜小幅冲高回落，当前开始慢慢地承压，海外主要金融市场表现分化。国内工业品期货指数低位反弹，RU和20号胶领涨工业品，不过整体工业品依旧承压明显，多空料继续保持较大的分歧状态，对胶价的影响仍以波动为主。行业方面，昨日泰国原料价格普遍小跌，成本端表现偏弱，对干胶价格仍有拖累。昨日国内天胶现货价格持续上涨，全乳胶16700元/吨，150/0.91%；20号泰标2050美元/吨，20/0.99%，折合人民币14697元/吨；20号泰混16500元/吨，200/1.23%。技术面：昨日RU2505偏强表现，夜盘拉涨，不过仍在一个多月以来的震荡之中，上方17600-17800压力明显，下方支撑在17000-17200。

  石油巨头提议建设天然气炼油厂以解决哈萨克斯坦油田争端。美国上周EIA天然气库存减少1740亿立方英尺，预期减少1680亿立方英尺，前值减少3210亿立方英尺。美联储洛根表示，2025年的选择可以归结为“尽快”恢复降息或“相当长一段时间”维持利率不变。如果美国就业市场恶化，美联储可能会降息。劳动力市场保持强劲状态，可能意味着政策利率接近中性水平。EIA：美国最近一周从墨西哥进口的原油降至历史最低水平。美国能源信息署(EIA)周报显示，美国上周EIA原油库存增加866万桶，彭博用户预计增加340万桶、分析师预期增加103.367万桶，之前一周增加346.3万桶。 WTI原油期货跌幅略微扩大至1.75%，刷新日低至71.40美元，意味着2月4日在伊朗相关消息带动下的涨幅即将回吐殆尽。英国1月服务业PMI终值50.8，预期51.2，前值51.2。当地时间2月4日，美国总统特朗普在与以色列总理内塔尼亚胡会谈后的记者会上表示，“希望美国拥有加沙地带的所有权。”周二，美国官员表示，美国国务卿将修改或取消现有的制裁豁免，并与美国财政部合作，实施一项“旨在将伊朗石油出口降至零”的行动。香港万得通讯社报道，2月4日，国务院关税税则委员会公告称，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征一定的关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。当地时间2月4日，欧盟委员会和摩尔多瓦就一项为期两年的摩尔多瓦能源独立和恢复综合战略达成一致。

  操作建议:Trump重申将提高美国原油产量，市场担忧未来供应过剩风险，国际油价下跌。NYMEX原油期货03合约70.61跌0.42美元/桶，环比-0.59%；ICE布油期货04合约74.29跌0.32美元/桶，环比-0.43%。操作思路以区间震荡走弱为主，关注布伦特原油震荡区间70-80美元/桶，注意止盈止损。